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近期，貿(mào)易風(fēng)波、油價上漲以及對總需求增速預(yù)判的反復(fù)，使得交運行業(yè)在系統(tǒng)性風(fēng)險以外，受到了格外壓力。

近期觀點：尋找風(fēng)險和收益的平衡點

近期，貿(mào)易風(fēng)波、油價上漲以及對總需求增速預(yù)判的反復(fù)，使得交運行業(yè)在系統(tǒng)性風(fēng)險以外，受到了格外壓力?！肮善笔袌?，短期是投票機，長期是稱重機?！钡览砣巳硕级?，難在知行合一。以悲觀的預(yù)期為出發(fā)點，尋找風(fēng)險和收益的平衡點。選股邏輯上，首先是好公司，其次是低估值、安全邊際，最后是催化劑。我們看好三大航、韻達股份和廣深鐵路。

航空：短期利空逐步出清，核心邏輯依然不變。近期股價的波動，來自幾個因素，1)前2個月客座率承壓；2)周期股回調(diào)令高貝塔的航空股受到拖累；3)國航定增盤解禁；4)油價的短期波動。但是，長期邏輯始終未變，春運期間航空公司加班包機對供給的影響難以持續(xù)，控制時刻總量和提價將從4月份開始帶來邊際變化。因此，我們認為接下去是航空尋找買點的時間，推薦三大航。

快遞：短期掙估值的錢，長期掙業(yè)績的錢。前2個月行業(yè)數(shù)據(jù)優(yōu)于我們的預(yù)期，中小創(chuàng)估值回升也一同拉升快遞業(yè)估值上修，推薦PEG最具性價比的韻達股份。長期看，快遞行業(yè)是買龍頭、掙集中度提升以后業(yè)績的錢。

鐵路：風(fēng)險收益比較高，廣深鐵路。目前廣深鐵路PB估值1.1倍，結(jié)合非虧損央企的特點，安全邊際相對較高，鐵改的預(yù)期高收益和較低的回撤風(fēng)險構(gòu)成理想的投資機會。

海運：預(yù)期最差的時間即將到來?？春眉\業(yè)未來2-3年的修復(fù)，但不否認短期壓力：一是中美貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期，二是2018上半年最后一波運力交付高峰，三是油價壓力。二季度是行業(yè)預(yù)期最差的時間點，也是找買點的時間。標的中遠海控。

風(fēng)險提示：

1、歐美經(jīng)濟復(fù)蘇受阻；

2、原油價格上漲；

3、人民幣匯率風(fēng)險。

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