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春節(jié)公歷日期不同造成年初價(jià)格同比數(shù)據(jù)差異較大,但每隔三年春節(jié)公歷日期僅提前三天,可極大的削弱公歷日期波動(dòng)產(chǎn)生的影響。對(duì)比18年及15年春運(yùn)期間的價(jià)格指數(shù),春運(yùn)前六周(公歷周)價(jià)格相比下降1.4%,考慮到17年春運(yùn)前六周(公歷周)價(jià)格指數(shù)相比15年下降2.4%,春運(yùn)七周價(jià)格相比下降2.1%,一季度價(jià)格指數(shù)相比下降3.2%,而18年春運(yùn)前六周價(jià)格指數(shù)農(nóng)歷同比17年上行1.0%,且學(xué)生開學(xué)客流與春節(jié)返程客流尾部疊加很可能拉高數(shù)據(jù),因此我們認(rèn)為從指數(shù)數(shù)據(jù)看18年春運(yùn)期間民航價(jià)格指數(shù)農(nóng)歷同比大概率出現(xiàn)小幅上升。

2018年春運(yùn)前30天民航旅客運(yùn)輸量累計(jì)旅客運(yùn)輸量4947萬人次,同比增長(zhǎng)12.5%。高運(yùn)量增速并未換來價(jià)格的明顯上行,我們認(rèn)為可能原因?yàn)橐韵聝牲c(diǎn),第一,2017年12月民航集中引入65架客機(jī),是全年的峰值,其意味著單月行業(yè)供給環(huán)比增速提高2%,2018年初本就存在著一定運(yùn)力消化壓力;第二,目前票價(jià)改革雖已落地但并未開始執(zhí)行,價(jià)格管制的天花板仍然存在,春運(yùn)旺季價(jià)格仍受到政策限制,且春運(yùn)返鄉(xiāng)返程客流的單向性導(dǎo)致客流呈明顯潮汐性的航線受價(jià)格管制的程度更大,因此我們認(rèn)為短期運(yùn)力消化壓力疊加價(jià)格管制,價(jià)格仍可小幅上漲完全可以接受。

繼續(xù)看好2018年民航價(jià)格表現(xiàn)

春運(yùn)接近尾聲,隨著供給消化壓力逐步趨弱,節(jié)后公商務(wù)活動(dòng)逐步頻繁與春運(yùn)尾部客流平穩(wěn)交接,看好短期價(jià)格表現(xiàn);因換季前預(yù)售換季后機(jī)票仍受到價(jià)格管制,價(jià)格不易一次性躍升,因此我們認(rèn)為3-4月價(jià)格或呈現(xiàn)逐步抬升的趨勢(shì);中長(zhǎng)期看,2018年民航機(jī)隊(duì)增速出現(xiàn)明顯放緩,疊加夏秋航季時(shí)刻增量進(jìn)一步收緊,時(shí)刻執(zhí)行率難再明顯提升,我們認(rèn)為供給增速逐步放緩是大概率事件;在消費(fèi)升級(jí)的浪潮下需求端持續(xù)向好,供需改善疊加超預(yù)期的票價(jià)改革打開價(jià)格天花板,我們認(rèn)為民航價(jià)格將持續(xù)向好。

投資建議

繼續(xù)推薦三大航(A+H)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑,油價(jià)大幅上漲,安全事故。

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