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臨近春運(yùn)，一票難求。

從2月1日到3月12日，40天的春運(yùn)即將到來(lái)，許多航線機(jī)票相比往年更加緊俏。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年春運(yùn)40天，民航局共批復(fù)國(guó)內(nèi)加班包機(jī)2.2595萬(wàn)班，2018年，截至1月23日，民航局共批復(fù)加班包機(jī)1.2325萬(wàn)班。

在股票市場(chǎng)，航空股股價(jià)集體躁動(dòng)。

A股的南方航空（600029.SH）、中國(guó)國(guó)航（601111.SH）股價(jià)一個(gè)月以來(lái)的盤(pán)整低迷狀態(tài)突然被打破，展開(kāi)了氣勢(shì)如虹的反彈。1月25日、26日，中國(guó)國(guó)航連續(xù)兩天大幅度上漲，不僅瞬間收復(fù)了此前的下跌，還創(chuàng)造了2015年以來(lái)的新高。

在港股市場(chǎng)，南方航空（1055.HK）1月26日跳高大漲7%，股價(jià)創(chuàng)下了1997年上市以來(lái)的最高，中國(guó)國(guó)航（0753.HK）也是如此，跳高上漲創(chuàng)下2005年上市以來(lái)的股價(jià)紀(jì)錄。

春運(yùn)躁動(dòng)

天氣是造成航線機(jī)票愈發(fā)緊俏的直接原因。

1月27日，中央氣象臺(tái)繼續(xù)發(fā)布暴雪橙色預(yù)警，并同時(shí)發(fā)布寒潮藍(lán)色預(yù)警：安徽、江蘇、浙江、湖北、湖南、江西等地有大到暴雪，受頻繁南下的冷空氣影響，黃淮、江漢、江淮、江南、華南等地部分地區(qū)氣溫較常年偏低5℃-6℃。內(nèi)蒙古甚至創(chuàng)下零下50℃的極端低溫紀(jì)錄。

惡劣天氣造成鐵路運(yùn)輸受阻。

1月25日，青島開(kāi)往杭州的G281電氣設(shè)備發(fā)生故障，部分京滬高鐵因此停運(yùn)；1月26日，受冰雪天氣影響，長(zhǎng)沙南車(chē)站10趟列車(chē)停運(yùn)，7趟列車(chē)晚點(diǎn)；1月26日，中國(guó)之聲報(bào)道，上海、合肥、南京200趟列車(chē)停運(yùn)；中國(guó)鐵路上海局25日暫停發(fā)售京滬、寧蓉、滬寧、寧啟、合福等高鐵線路車(chē)票，根據(jù)天氣情況進(jìn)一步采取停運(yùn)部分列車(chē)措施，以確保運(yùn)輸安全。此外，許多高速公路臨時(shí)關(guān)閉。

陸運(yùn)受阻，快遞服務(wù)都面臨暫停。申通快遞東北某營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)1月28日起只發(fā)東三省快件，2月1日起停止全部發(fā)件服務(wù)。

在此影響下，需求被進(jìn)一步分流到航空。

航空方面，北京到?？诤骄€自2月5日起就已經(jīng)取消折扣，經(jīng)濟(jì)艙按照全價(jià)票出售，公務(wù)艙頭等艙價(jià)格在1.2萬(wàn)元左右；直到2月15日除夕，依然是沒(méi)有折扣，經(jīng)濟(jì)艙按照全價(jià)出售，頭等艙價(jià)格1萬(wàn)元左右，2月15日之后，票價(jià)才有所松動(dòng)。

廣州到北京航線，2月5日開(kāi)始經(jīng)濟(jì)艙票價(jià)為9.1折左右，折扣率很低，直到2月26日前后，經(jīng)濟(jì)艙價(jià)格才變?yōu)?.4折；

北京到成都航線，2月5日經(jīng)濟(jì)艙折扣為8折或9折，此后大部分時(shí)間經(jīng)濟(jì)艙為全價(jià)票出售，無(wú)折扣，直到2月15日，恢復(fù)到8折或9折。

行業(yè)格局生變

市場(chǎng)的反應(yīng)并不是沒(méi)有道理的一時(shí)沖動(dòng)。實(shí)際上，中國(guó)航空業(yè)供需結(jié)構(gòu)正發(fā)生著深刻的變革。

1月26日，海航旗下7家A股上市公司停牌，海航集團(tuán)高管向媒體回應(yīng)資金流動(dòng)性問(wèn)題時(shí)表示“公司運(yùn)營(yíng)良好”。

“海南航空此前被視為國(guó)內(nèi)航空業(yè)的攪局者。”深圳某私募基金行業(yè)分析師張棟（化名）對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

海南航空的機(jī)隊(duì)規(guī)模僅次于南方航空、中國(guó)國(guó)航以及東方航空三大航，截至2016年底，擁有飛機(jī)238架。雖然相比于南方航空的702架、中國(guó)國(guó)航和東方航空的600架左右，還有差距，但是與春秋航空、吉祥航空的60架左右的規(guī)模相比，海南航空在中國(guó)航空業(yè)也是不可忽視的存在。

根據(jù)公司公告，2017年，海南航空在衡量運(yùn)力供應(yīng)增速的指標(biāo)—可用客公里（ASK）上同比增速高達(dá)49%，其中國(guó)際增速甚至高達(dá)65.83%；相比起來(lái)，南方航空的增速可以被視為行業(yè)普遍水平，其ASK同比為9.63%。

“民航局對(duì)于航空公司購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)、引進(jìn)運(yùn)力將限制得更加嚴(yán)格，此前限制的是航空公司把買(mǎi)到的飛機(jī)投入運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)在的管控進(jìn)一步前置，限制航空公司下訂單買(mǎi)飛機(jī)?！睆垪潓?duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

此前困擾中國(guó)航空業(yè)最主要的問(wèn)題，就是無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、競(jìng)賽式擴(kuò)張帶來(lái)供需不匹配。三大航空公司的A股股價(jià)，在十年前的2008年創(chuàng)下歷史新高后，持續(xù)低迷了近10年，雖然在2015年牛市中有脈沖式上漲，但也很快回落。

但情況正在發(fā)生改變。

在民航局供給側(cè)改革的背景下，行業(yè)供給正恢復(fù)秩序，供需區(qū)域平衡偏緊。

根據(jù)2017年9月民航局發(fā)布的《關(guān)于把控運(yùn)行總量調(diào)整航班結(jié)構(gòu)，提升航班正點(diǎn)率的若干政策措施》，機(jī)場(chǎng)航班時(shí)刻增速被嚴(yán)厲的限定在5.7%，相比此前的增速下降3個(gè)百分點(diǎn)，從根本上控制住了供應(yīng)增速。

此外，在飛機(jī)引進(jìn)方面，按照張棟的分析，在政策引導(dǎo)和控制之下，據(jù)測(cè)算，從2017-2019年，幾家航空公司凈增加飛機(jī)數(shù)量的增速為10.96%、8.07%、7.98%，與前些年相比有所下降。

“根據(jù)中財(cái)辦主任劉鶴在達(dá)沃斯論壇上的解釋?zhuān)粋€(gè)總要求是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這就是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系現(xiàn)代化的過(guò)程。民航局一系列政策也是自上而下的要求?！睆垪潓?duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

在政策與市場(chǎng)的作用下，供需關(guān)系改變從航空公司客座率變化中得以顯現(xiàn)。2015年和2016年的第四季度，由于是傳統(tǒng)淡季，南方航空的客座率從10月份的81%左右下降4個(gè)百分點(diǎn)到77%左右，但2017年的同期，南航的客座率幾乎沒(méi)有下降，10月份為82%，12月份依然堅(jiān)挺地維持在81.83%；中國(guó)國(guó)航及東方航空也有此種現(xiàn)象。

人民幣升值對(duì)沖油價(jià)

2018年1月，新年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)航空業(yè)正式步入“空中開(kāi)機(jī)”時(shí)代。南方航空、廈門(mén)航空、山東航空、春秋航空以及東方航空等陸續(xù)宣布解除飛機(jī)上使用手機(jī)的限制。

在張棟看來(lái)，這將增加航空公司輔助業(yè)務(wù)的收入，給航空公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性。據(jù)測(cè)算，目前三大航輔助業(yè)務(wù)收入占比為2%左右，相比起來(lái)，由于允許使用手機(jī)提供相應(yīng)服務(wù)，美國(guó)航空公司輔助業(yè)務(wù)收入占比為10%左右，歐洲廉價(jià)航空公司輔助業(yè)務(wù)收入甚至高達(dá)18%。

此外，根據(jù)1月6日民航局和國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)民航國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸價(jià)格改革有關(guān)問(wèn)題的通知》，不僅放開(kāi)了許多核心航線的價(jià)格政府管控，還規(guī)定了航空公司每航季可上調(diào)某些航線運(yùn)價(jià)10%。

“如果每個(gè)航季都可以漲價(jià)，疊加輔助業(yè)務(wù)收入增加，因?yàn)楹娇展揪邆淞顺砷L(zhǎng)性，可以從周期股的估值切換為成長(zhǎng)股的估值?！睆垪潓?duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)，“最近一個(gè)月，由于原油價(jià)格超預(yù)期上漲，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)航空股謹(jǐn)慎，擔(dān)心成本上升導(dǎo)致航空公司虧損，但近期，人民幣又超預(yù)期升值，對(duì)沖了油價(jià)因素”。

據(jù)測(cè)算，2018年1月人民幣匯率均價(jià)為6.607，相比于2017年同期6.91顯著升值，同期，布倫特原油價(jià)格同比上漲20%，但新加坡航空煤油價(jià)格到岸完稅價(jià)僅同比增長(zhǎng)11.2%，為4775元/噸，恰是因?yàn)槿嗣駧派档囊蛩兀糠謱?duì)沖了油價(jià)的上漲。

此外，由于有大量美元負(fù)債，人民幣升值也可以增加三大航匯兌損益。據(jù)測(cè)算，人民幣兌美元升值1個(gè)百分點(diǎn)，南方航空、中國(guó)國(guó)航以及東方航空分別可獲2.65億元、2.91億元、3.22億元的收益。目前人民幣兌美元，已經(jīng)連續(xù)上漲2.5個(gè)百分點(diǎn)。

“未來(lái)原油超過(guò)70美元，航空公司就可以開(kāi)征燃油附加費(fèi)，即可有效對(duì)沖；如果原油價(jià)格開(kāi)始轉(zhuǎn)為下跌，則必定會(huì)進(jìn)一步刺激航空股上漲?！睆垪潓?duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

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